On the incentives for security analysts to revise their earnings forecasts

Abstract. Several recent studies have empirically examined the accuracy of security analyst earnings forecasts. Among the objectives of this research is to measure the ability of analysts to gather and process both public and private information. An implicit assumption underlying these studies is that analysts' earnings forecasts fully reflect the information that the analysts possess. However, this may not be true; analysts may not incorporate all of their information into their forecasts. As shown here, analysts may be reluctant to revise their forecasts upon the receipt of new information because of the negative signal such a revision provides concerning the accuracy of their prior information. As a result, the accuracy of analysts' forecasts may underestimate the precision of their information. Resume. Dans des etudes recentes, plusieurs chercheurs ont procede a l'examen empirique de l'exactitude des previsions de benefices formulees par les analystes en valeurs mobilieres. L'auteur vise entre autres objectifs celui de mesurer la capacite des analystes de recueillir et de traiter a la fois les informations a caractere public et prive. Une hypothese implicite sous-jacente a ces etudes veut que les previsions de benefices des analystes refletent integralement l'information que possedent ces derniers. Cette hypothese peut cependant etre erronee; il se peut que les analystes n'incorporent pas toute l'information dont ils disposent dans leurs previsions. Comme l'explique l'auteur, les analystes peuvent etre reticents a reviser leurs previsions lorsqu'ils recoivent de l'information nouvelle en raison de l'image negative que projetterait ce genre de revision relativement a l'exactitude de leur information anterieure. Par consequent, l'exactitude des previsions des analystes pourrait sous-estimer la precision de leur information.