I rapporti tra 'Valore Di Mercato' e 'Ricavato in caso di liquidazione' nella 'Relazione Giurata' ex art. 160 L.F. Comma 2 (The Use of Fair Value in Determining Liquidation Value in Case of Debt Restructuring and Bankruptcy)

Il comma 2 dell’art. 160 della Legge Fallimentare dispone che una proposta di concordato preventivo puo prevedere la soddisfazione parziale dei creditori prelatizi "purche il piano (di concordato) ne preveda la soddisfazione in misura non inferiore a quella realizzabile, in ragione della collocazione preferenziale, sul ricavato in caso di liquidazione, avuto riguardo al valore di mercato attribuibile ai beni o diritti sui quali sussiste la causa di prelazione indicato nella relazione giurata di un professionista(…)". Se da un punto di vista giuridico, numerosi sono stati gli interventi dottrinali volti a interpretare il significato della norma in oggetto, di contro, quasi nullo e stato l’apporto in merito della dottrina aziendalista. Tuttavia, tale norma, nei termini in cui impone il riferimento al concetto di valore di realizzo in caso di liquidazione, pone una serie di problematiche applicative di carattere economico e contabile che non sembrano ancora aver trovato piena soluzione e che, comunque, richiedono una discussione in sede non solamente giuridica. In tal senso, il presente contributo, muovendo dalla "funzione di garanzia a tutela dei creditori con diritto di prelazione" che di fatto viene assegnata alla relazione del professionista, richiama le indicazioni fornite da prassi, dottrina e giurisprudenza sui suoi contenuti e sulle sue modalita di redazione (paragrafo 1 e 2) per poi scendere negli aspetti piu immediatamente economici della modalita di determinazione del ricavato in caso di liquidazione e del rapporto di "derivazione" esistente tra quest’ultimo ed il valore di mercato (paragrafo 3), proponendo infine un possibile modello applicativo (paragrafo 4).Italian bankruptcy law (art. 160 comma 2, l.f.) allows a company proposing a voluntary agreement to offer a partial repayment to its privileged creditors just as long as the offered payment is higher than the amount they would obtain in the event of liquidation. This amount has to be determined on the basis of the market value and it has to be stated in the appraisal of an accounting expert. Whereas previous literature has dedicated large attention to the contents and the objective of this appraisal, little, if any, discussion can be found on the methodology to be followed to determine the proceeds in the event of liquidation "on the basis" of the market value. This is probably the case since previous works are in most cases of legal nature and structure, whereas answers to such an issue has to be sought in the current value accounting literature. This work, exploiting that literature, investigates the links between the concept of "market value" and that of "proceeds in case of liquidation" and it ends up developing a model that frames the possible reasons that can justify any difference between them so to assist the expert in determining the latter once he has obtained the former.